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　　北京时间4月3日，特朗普的靴子终于落地。“对等关税”开始生效，这一特朗普口㊣中的“解放日”，或许㊣将成为不少企业的“审判日”。

　　也是因此，节前最后一个交易日，消费电子□□□、服装□□□□、汽车板块均承压，巨星科技跌停，申洲国际跌幅达14.15%。

　　其中，相比自有品牌出海，受锤最为严重的莫过于出海代工企业，其中就包括被视为国货之光的小家电巨头——苏泊尔。

　　尽管苏泊尔最出名的产品线是高压锅，但随着公司发展，目前苏泊尔的业务线已经涵盖了整个厨㊣房用品及家电。

　　根据奥维云网(AVC)监测数据显示，2024年上半年，苏泊尔炊具市占率第一，线上市场份额领先第二品牌4倍以上，线下总体市场份额累计也近50%，牢牢占据行业第一位置。

　　作为小家电龙头，苏泊尔2024年营业总收入224.27亿元，同比上升5.27%，归母净利润22.44亿元，同比上升2.97%。

　　在小家电行业整㊣体的低迷之中，这样的成绩难能可贵，因此，公布业绩后一个交易日，苏泊尔股价大㊣涨6%。

　　单从占比来看，目前苏泊尔的海外业务占比仅占30%，然而，海外业务却承担了苏泊尔业绩增长的主要动力。

　　与之对比的是，2024年，苏泊尔的海外业务增速却超过20%，海外业务占比达到33.45%，同比提升个4百分点。

　　2020年，尽管苏泊㊣尔内销业务大幅下滑，但是这一年，由于来自SEB的㊣订单持续增长，苏泊尔的海外业务随之增长到了57.27亿元，缓解了苏泊尔整体业务的下降趋势。

　　然而，2022年，这一势✅头戛然而止，苏泊尔海外业务同比下降29.09%至51.95亿元，一年减少了逾20亿元。

　　海外✅业务的波✅动，究其根本，是因为苏泊尔的外销业务并非直接将产品销往海外，绝大多数是通过其最大股东□□、法国炊具巨头SEB集团，将其生产的炊具及电器产品销往海外，承接的实则是SEB集团的代工业务。

　　可以发现，按地区划分，2024年，苏泊尔的海外业务收入达75.02亿元，而按销售模㊣㊣式划分，苏泊尔的出口代工模式收入为74.98亿元。

　　苏泊尔的现状，或许是相当多出海企业的缩影——在国内因内卷增长乏力，进而寻求出海之路，却发现这条路并不容易。

　　中研普华产业研究院发布的报告显示，2024年中国生活小家电市场规模已达4500亿元，同比增长15.2%，预计2025年将突破㊣5200亿元，年复合增长率保持在12%以上。

　　而从全球市场看，2024年全球生活小家电市场规模达1.8万亿元，中国占比25%，稳居全球最大市场之一。

　　2024年，小家电行业竞争进一步加剧，多数品类的平均价格均有所下行，而破壁机空气炸锅等收缩严重的品类，线%左右。

　　目前，国内的小家电市场已经进入了存量竞争阶段，不少头部品牌也开始参与利润率较低端市场，进一步抢占了二线及尾部品牌的生存空间，导致市场份额进一步向头部集中。

　　然而，随着国内小家电市场逐渐成熟，在经历了品类和渠道的饱和之后，国内小家电行业也渐趋冷淡，北美成为了不少企业逃离国内内卷环境的出口。

　　苏泊尔作为出海先锋，自从SEB集团控股之后，早在小家电行业出海浪潮之前，便已开始㊣了出海业务。

　　由于SEB的资金和资源等支持，苏泊尔的海外业务迅速站稳脚跟。并且，依托于SEB集团持续的订✅单转移，苏泊尔一度收获了稳定的收入增长。

　　2018 年电器业务实现收入 118.66 亿元，同比增长25.86%，领先于行业平均水平。

　　从2016年至2020年间，苏泊尔承接的SEB订单占SEB总订单量的比重从11%提升至17%。

　　然而，代工业务尽管给苏泊尔带来了长期稳定的出口订单和资金支持，但同样，也逐渐影响了苏泊尔在出口代工的路上越走越远。

　　2019年，苏泊尔销售费用达到了最高的32.06亿元，而这一年，公司的研发费用为4.53亿元，销售费用达到了研发费用的7倍。

　　新宝股份是海外小家电代工龙头，占据小家电出口35%的份额，外销占比达70%，但和苏泊尔一样，处于较低的利润水平。

　　作为不少国际运动品牌的主要供应商，申洲国际17%的收入源于美国，且大部分产品在越南制造，而本次对等关税中，美国将对越南征收46%的关税，因此，申洲国际受影响相当之大。

　　晨星分析师Ivan Su表示，如果申洲国际与客户均摊更高的关税✅成本，极端情况下，对于申洲国际的业绩会产生20%的冲击。

　　事实上，随着越来越多制造工厂打造自有品牌走向海外，跨境㊣电商品牌的议价权也有了明显提升，应对关税，不少品牌选择在海外涨价来应对关税冲击。

　　当面临环境压力之时，家电企业到底是选择更轻松的解法，以低利润抢占市场，还是选择更困难的解法，逆流而上打造品牌或者技术溢✅价，显然会将企业推向不同的方向。

　　但对于更多企业而言，一旦利用低价战略攻占海外，价格也㊣就很难再度上涨，这也是不少跨境电商企业面临的困境。

　　无论何时，对于企业来说，技术和创新都是公司不断发展的根基，投资者也应擦亮双眼，分辨业绩中真正的优与劣。

　　4月㊣3日，南下资金净买入港股287.9亿港元，创出历史单日净买入次高。其中：净买入盈富基金60.72亿□□□□、恒生中国企业48.33亿□□、阿里巴巴-W34.87亿□□□□、腾讯控股12.15亿□□□□、小米集团-W9.29亿□□、南方恒生科技8.7亿□□□、中芯国际8.54亿□□、美团㊣-㊣W5.61亿□□、中国海洋石油1.9亿□□□、康方生物1.05亿□□、药明生物1.03亿。

　　4月3日，三大指数下挫，沪指跌0.24%报3342点，深证成指跌1.4%，创业板指跌㊣1.86%。

　　均胜电子(600699.SH)的“稳”与“进”：全球订单创新高，开启“汽车 + 机器人”新篇章

　　标普统计数据显示，2024年全球整车制造商的汽车产量同比下降了1.1%。在这样的大环境下，汽车产业链内部的分化趋势愈发明显。此时，企业的年报便成为了投资者洞察企业韧性的关键窗口，成为检验企业在复杂市场环境中抗风险能力的重要依据。

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