：政策的拉动有限；外销层面，拓区域+拓渠道㊣稳步进行，预计公司Q4外销同比+10%。公司通过跨境电商+线下经销商拓展+OEM的方式加速拓展海外的市场，越南地区已有突破（约占海外收入的10%+），预计印尼等其他地区有望贡献新增量✅微波炉工作原理。此外，2024年公司并购个护健康罗曼智能，预计为公司收入和业绩端贡。”
1.本报✅告㊣导读：2024Q4需求仍然承压，2025年有望受益微信小店热度提升，且格局出㊣清带动利润率好转。
2.投资要点：考虑到厨小电行业需求相对较弱，品牌间竞争仍然激烈，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为✅1.89/2.27/2.48元（原值2.02/2.28/2.49），同比-33%/㊣+20%/+10%，参考同行业公司，我们给予公司2025年22xPE，下调目标价至50元，维持“增持”评级。
4.根据久谦㊣✅数据，2024年10-11月小熊锅灶炉具合计销额同比-6%，保温电热品类合计销额同比-19%。
5.根据奥维云网数据，2024年12月电饭煲□□□□、电磁炉□□、电蒸锅□□□□、电压力锅□□、电水壶和养生壶的销额同比分别为-6%□□□□、-7%□□、-3%□□、-14%□□□、-3%和㊣-8%。
6.2024Q4整体厨小电表现疲软，预计原因：1）2024年国补政策中，全国性通补的八大核心品类均为大家电，小家电仅在地方政府层面进行补贴，且多个地方政府并未针对小家电㊣进行补贴，因此厨小电㊣整体受益程度远小于大家电；2）基于消费者“薅羊毛”的心态，以旧换新政策更容易促成消费者购买高客单价的产㊣㊣品，而小熊整体产品的价值量相对较低，受以旧换新政策的拉动有限；外销层面，拓区域+拓渠道稳步进行，预计公司Q4外销同比+10%电磁大㊣锅灶。
7.公司通过跨境电商+线下经销商拓展+OEM的方式加速拓展海外的市场，越南地区已有突破（约占海外收入的10%+），预计印尼等其他地区有望贡献新增量。
9.展望2025年，我们预计微信小店热度提升的背景下，定位萌系厨小电品类的公司有望受益，行业格局出清有望带动利润率进一步好转。
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